2/02/16

Trump et Sanders: La Revanche de la Middle-Class sur l’Economie

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Donald Trump et Bernie Sanders n’accéderont probablement jamais à la présidence des Etats-Unis. Leurs campagnes suscitent cependant une grande ferveur populaire. Elles signent le retour des  Middle-Class Radicals, représentants d’une classe moyenne dont les revenus stagnent depuis plusieurs décennies.

Le succès des thèmes de l’inégalité et des jobs perdus à l’étranger démontrent la puissance de la thèse de la « secular stagnation » et l’exaspération devant le délitement du Rêve Américain. On peut parier que les candidats mainstream tenteront d’intégrer ce sentiment de déclassement dans leur profession de foi. Selon quels termes? Voilà le véritable intérêt de cette campagne électorale. Continuer

26/01/16
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Turbulences sur le Yuan. Faut-il Craindre une Guerre Des Monnaies ?

 

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Le ralentissement de la croissance et le krach de la bourse de Shanghai nourrissent les inquiétudes sur la Chine. Ces menaces seront sans doute contenues par le gouvernement chinois. Ce dernier doit aussi lutter contre de très importantes fuites de capitaux et répondre à un nouveau dilemme, créé par la hausse des taux de la FED: Comment s’insérer dans les flux financiers internationaux tout en maintenant la parité du yuan?

Une réponse maladroite à cette question pourrait provoquer le déclenchement involontaire d’une guerre mondiale des monnaies.  Continuer

19/01/16
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Faut-il Craindre l’Inflation Zéro?

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L’inflation zéro n’est pas inquiétante en soi. Les banques centrales ont su éviter la déflation généralisée et repousser le spectre de 1929. Le bas niveau des prix résulte de la réduction d’une charge considérable pour les économies occidentales. Une bonne nouvelle, donc.

Le vrai fléau de notre époque est la croissance faible. La mobilisation politique doit donc concerner en priorité la hausse de la productivité et donc les politiques structurelles d’innovation et d’investissement. Les véritables sujets d’inquiétude économique demeurent la croissance faible, la baisse de la productivité et les risques géopolitiques, auxquels contribue puissamment la baisse du prix du baril de pétrole! Continuer

12/01/16
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En 2016, Primat du Politique Sur l’Economie

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L’année financière a commencé avec un très mauvais alignement d’étoiles: taux d’intérêt, monnaies, décisions chinoises erratiques et inquiétudes géopolitiques se sont conjuguées pour effacer près de 3 000 Mds de capitalisation boursière en seulement une semaine.  Il convient cependant d’élargir la perspective.
Sur le fond, comme en 2015, la conjoncture économique restera dominée par trois questions fondamentales: la croissance, les inégalités, la géopolitique de la mondialisation. Au contraire de 2015, les décisions des banques centrales auront une efficacité marginale réduite. La couleur de l’année dépendra donc essentiellement du courage des autorités politiques et de leur capacité à produire collectivement un monde meilleur. Continuer
15/12/15
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La FED et le Pétrole: Un Virage dans la Mondialisation

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Le pétrole a perdu les deux tiers de sa valeur depuis juin 2014. Ceci équivaut à un transfert de valeur d’environ 2% du PIB mondial au profit des consommateurs d’énergie, principalement occidentaux et chinois. C’est une bonne nouvelle.

Si elle se prolongeait, cette tendance constituerait aussi un tournant dans une mondialisation caractérisée par le financement des pays développés par les pays émergents. Les pays producteurs de matières premières sont en effet aujourd’hui vendeurs d’obligations d’Etat occidentales. Ce phénomène a été masqué pendant plusieurs années par les politiques non conventionnelles des banques centrales. La Fed s’engage pour la première fois depuis 2008 dans le retour à une politique « normale ». Elle devra utiliser toute sa crédibilité pour éviter une hausse des taux longs qui fragiliserait  l‘ensemble de l’économie mondiale. Continuer

7/12/15
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La BCE a Sauvé l’Euro. Qui Veut Sauver l’Europe?

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Les décisions de la BCE ont déçu les marchés. Elles sont pourtant un non-événement au regard des succès passés de la politique monétaire de la banque centrale. Plus fondamentalement, en refusant d’armer un nouveau « bazooka », Mario Draghi envoie un message direct aux autorités politiques: la BCE a sauvé l’euro, à vous de sauver l’Europe! L’exécution d’un tel mot d’ordre supposerait d’abord l’expression d’un véritable leadership politique. Puis l’articulation d’une stratégie clairement assumée et expliquée à des peuples de plus en plus rétifs à la construction européenne. Continuer

30/11/15
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Silicon Valley: Le Secret de La Licorne

 

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L’économie de l’innovation a ses figures de proue: les  licornes, ces 150 start-ups valorisées à plus d’un milliard de dollars. Elles suscitent souvent un grand scepticisme: elles ne sont pas profitables et refusent une cotation en bourse qui révèle parfois des valorisations injustifiées. La Silicon Valley est ainsi accusée de nourrir une gigantesque bulle. Nous pensons que le problème ne doit pas être posé en ces termes. Oui, une majorité de licornes

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23/11/15
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Réanimons le Rêve Français

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La République a été agressée par des citoyens français. Ce crime frappe un pays déjà déprimé par une véritable crise de l’avenir. Hier, l’ordre du jour était de de maintenir, protéger et sauvegarder, au nom d’un principe de précaution généralisé. Aujourd’hui, il doit être de réanimer le rêve français, un projet de progrès cimenté par les valeurs de la République. Cette ambition exige un travail idéologique profond pour réaffirmer une volonté politique crédible. L’économie Continuer
9/11/15
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La Chine Refuse d’être Vieille avant d’être Riche

Chine: vieille avant d'être riche?

Chine: vieille avant d’être riche?

TALKING POINTS 9/11/15

Le leadership politique chinois se mobilise pour éviter le piège du middle income trap, une stagnation économique due à une compétitivité dégradée par la démographie et des coûts trop élevés. Il annonce un programme majeur de développement technologique et scientifique afin d’accélérer la montée en gamme de la production chinoise. Les entreprises occidentales ont bénéficié depuis deux siècles du privilège exclusif de l’innovation. Elles doivent se préparer à le partager, pour le meilleur et pour le pire. Continuer

2/11/15
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Le M&A pour sauver les profits!

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L’apathie de la croissance mondiale commence à se traduire dans les comptes des entreprises américaines. Dans le passé récent, la hausse des bénéfices à pu compter sur des mesures de cost-cutting et de réduction des frais financiers qui ne sont pas indéfiniment reproductibles. La multiplication des Mega deals est une réponse à l’épuisement de la croissance organique des firmes. La liquidité des banques centrales alimente les transactions de M&A, mais elle est inopérante pour soutenir un marché des IPOs plus révélateur du dynamisme de l’économie réelle

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26/10/15
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Mario Draghi peut-il sauver l’Europe?

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La BCE va accentuer son programme d’assouplissement quantitatif pour contrer la faiblesse de l’inflation. La magie Draghi continue d’opérer. Les marchés financiers ont salué une annonce qui revalorise le prix des actifs, facilite le crédit bancaire et dévalue l’Euro.  Nul ne doit cependant succomber à l’illusion monétaire. Le problème de l’Europe est d’abord politique. Le pire serait que le succès du QE Continuer
21/10/15
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Surprise: Le Streaming Sauve les Majors de la Musique

 

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L’industrie musicale s’était très mal préparée à l’écoute de musique sur internet. Le téléchargement a disrupté son modèle économique. iTunes lui a sauvé la mise au prix d’une vassalisation stratégique. Le streaming lui donne une seconde chance. Trois mois après son lancement Appple Music compte 6,5 millions d’abonnés et développe le marché avec le leader, Spotify, et Deezer. 75% des revenus sont versés aux majors, qui dominent stratégiquement le secteur avec les géants de l’Internet. Continuer

19/10/15
Pergamon Campus

Qui Détient les Clefs du Marché de l’Art?

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La cotation en bourse de Ferrari attire l’attention sur le prix de la rareté dans une économie soumise à des pressions déflationnistes. Une rareté qui caractérise aussi un marché de l’art dominé par 20 artistes et quelques centaines de grands collectionneurs membres de la nouvelle élite mondiale, en Occident et en Chine. Le marché de l’art est en cela une reproduction de l’économie mondiale.

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14/10/15
Pergamon Campus

UBER Economie: La Fin du Salariat?

Contrairement aux idées reçues, l’Uber-économie ne menace pas les grands équilibres de la protection sociale. La proportion des salariés demeure stable depuis de nombreuses années dans le monde occidental. Il n’y a pas de « fin du salariat », ni de « fin du travail ». 
La protection sociale doit toujours répondre aux mêmes défis: l’allongement de la durée de vie et l’augmentation des coûts de santé. Statu quo impossible…

 

L'application Uber, centre névralgique de la société de VTC.

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28/06/15
Pergamon Campus

Europe: To Be or Not To Be?

La gestion de l’affaire grecque a été caractérisée par de multiples désertions politiques, et pas seulement en Grèce. Il incombe aujourd’hui à la BCE de décider du maintien d’un fragile statu quo ou de l’effondrement du système bancaire grec. Cette situation est évidemment inacceptable et réclame une initiative politique. Aujourd’hui et d’abord pour sauver l’Europe.

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25/02/15
huffington post

L’Échec du Gouvernement Grec n’est pas la Victoire de l’Europe

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Article publié dans le Huffington Post du 27 février http://huff.to/1AeK3UQ 

Le résultat des élections grecques du 25 janvier était porteur d’un double message. Le gouvernement d’Alexis Tsipras déclarait révolue l’ère de l’humiliation et de l’austérité imposée par l’étranger. Il adressait un défi aux hérauts de la pensée orthodoxe au sein de l’Eurozone. Un mois plus tard, la réalité rend un verdict cruel. La Grèce n’atteint aucun de ses objectifs stratégiques. Son échec n’est cependant pas la victoire d’une Europe qui manque  une opportunité de donner un nouvel élan à son action économique et politique. Continuer

23/02/15
les échos

Faire de Paris le Centre du Capital-Risque en Europe

 

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Article publié dans Les Echos du 16 février et cosigné avec Christian Dargnat, président de l’EFAMA, et Francis Kramarz, professeur à l’ENSAE et à l’Ecole polytechnique 

L’Occident est en panne d’avenir. La croissance économique y est faible et la déflation menace. La classe moyenne s’inquiète de la compression de ses revenus et des obstacles à la mobilité sociale. La réponse standard à ces problèmes est la stimulation de l’innovation, source de progrès dans l’histoire économique moderne. Le déclin des sources traditionnelles de financement de l’innovation rend indispensable le soutien du capital-risque. Paris a une carte à jouer dans le Grand Jeu mondial. Continuer

9/02/15
huffington post

Grèce Incapable, Europe Inflexible

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Egalement publié dans le Huffington Post du 10 février 2015  huff.to/178w0KH  
 
L’élection grecque du 25 janvier posait une question fondamentale: le nouveau gouvernement dispose-t-il des moyens politiques, économiques et diplomatiques nécessaires pour réaliser son programme ? La réponse est négative. Face à l’incapacité du gouvernement grec, il revient donc à l’Europe de prendre des initiatives audacieuses pour sauver l’UE. Elle démontrerait la force de son modèle et enverrait aussi un message clair à une Russie adepte de  postures martiales à ses frontières.  Continuer
17/12/14
Pergamon Campus

Les Trois Soleils Noirs de l’Economie. Redux…

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 (post mis-à-jour le 22 janvier)

« L’économie mondiale retrouve sa course vers le progrès, mais sa trajectoire demeure perturbée par un système de trois étoiles. Ces «soleils noirs» sont les points d’accumulation des risques: la déflation, les inégalités et les dérèglements de la mondialisation.»

Tel était le constat dressé il y a 6 mois dans un précédent post    http://www.philippetibi.com/?p=1495

La situation économique a évolué depuis. Continuer

27/06/14
les échos

Crise du Rêve Français, Crise de l’Avenir, It’s the economy, stupid!

Tribune parue dans Le Cerrcle des Echos le 27 juin 2014   bit.ly/1yQQYGX 

Ce que nous appelons « la crise » depuis 2008 est le révélateur de réalités vieilles de quarante ans : la croissance du monde occidental est insuffisante pour satisfaire les attentes sociales nées des Trente Glorieuses. La hausse des niveaux de vie a été partiellement financée par la dette. La dette a elle-même été financée dans des proportions notables par les grands pays émergents.

La fin de partie est engagée. Elle fait émerger de nouvelles réalités, qui concernent à la fois la croissance économique et l’identité de la France. Continuer

4/06/14
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Fonds Souverains Emergents: Futurs Maîtres du Monde ou Tigres de Papier?

 

Entretien publié dans Revue Banque:  http://bit.ly/1nwMJO3

Les fonds souverains émergents sont tour à tour présentés comme de possibles prédateurs d’une très naïve économie européenne ou comme des sauveteurs d’entreprises en perdition.

Cet entretien, mené par Elisabeth Coulomb-Revue Banque, vise à discuter la position réelle de ces fonds et à envisager les conditions de l’émergence de places financières de niveau mondial en Asie Continuer

18/02/14
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La Déflation: Une Menace pour la Démocratie

Tribune publiée dans le Huffington Post du 23 février 2014

La question de la déflation revient sur le devant de la scène médiatique, après avoir été ignorée depuis le début de la crise financière. Certes, l’ensemble des mesures « non-conventionnelles » adoptées par les grandes banques centrales depuis 5 ans auraient pu être analysées à cette aune. Mais elles ont été surtout publiquement justifiées à l’époque par la nécessité de rétablir une croissance économique en perdition. Le vocabulaire change aujourd’hui et le monde anglo-saxon  est aujourd’hui le précurseur d’une discussion centrée sur la déflation. Continuer

21/10/13
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Le Mythe de la Fin du Progrès

 

 

Tribune publiée dans le Huffington Post du 7 novembre 2013
La croissance économique a besoin de science

La croissance est la seule réponse positive à une crise de l’endettement (les autres étant l’inflation, la baisse généralisée des dépenses, la hausse des impôts, ou la répudiation de la dette). Les « politiques de croissance » figurent donc très haut dans l’agenda d’un monde occidental caractérisé par l’expansion mal contrôlée de ses dettes publiques et privées.

Or, sur le long terme, la croissance économique est toujours inséparable du progrès de la science. Continuer

3/10/13
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La Mondialisation et ses Bulles

 

 

Le monde occidental lutte contre le spectre de la crise de 1929 et la déflation depuis cinq ans. La création de monnaie par les banques centrales, dans des quantités sans précédent, a participé de façon décisive à ce combat. Les énormes montants en jeu (le bilan des instituts d’émission occidentaux a triplé depuis 2008) nourrissent en conséquence les craintes d’une inflation inévitable, incontrôlable et élevée dans les prochaines années. Selon certains, elle serait déjà visible dans les cours des actifs financiers, dont la hausse depuis plus d’un an serait caractéristique de la formation d’une bulle. Continuer

1/07/13
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Etat-providence, géopolitique de la crise, souveraineté

Cet article a été publié dans le numéro 65 de la revue Géoéconomie de l’Institut Choiseul.
Il est fondé sur des réflexions partagées avec Alfred Galichon dans le cadre de notre cours à l’Ecole polytechnique.
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L’Etat-providence est une création paradoxale du capitalisme occidental. Chaque crise économique, depuis un siècle, a renforcé l’emprise et la légitimité de systèmes étendus de protection sociale. Le propre de la crise actuelle est au contraire d’en questionner les fondements.
La crise européenne est en effet une crise de la dette souveraine. Face à une obligation de retour à l’équilibre des comptes publics, les réponses politiques ont été jusqu’à présent d’organiser une déflation salariale et/ou de réduire des dépenses sociales. Continuer
20/06/13
les échos

« TTF: la tentation de l’exil » Les Echos, 18 juin

 

Dans cet entretien, je discute la détérioration de l’ecosystème financier français, encore accentuée par le projet de TTF (Taxe sur les Transactions Financières en Europe), dont la France serait la première victime. Cette taxe pénalisera évidemment l’activité des institutions financières françaises. Cela est d’ailleurs l’objectif recherché par certains de ses promoteurs. Dans le monde réel l’essentiel du prélèvement affectera l’épargne et les entreprises françaises, avec un rendement d’ailleurs très dégradé puisque une partie de l’assiette de la TTF sera détruite tandis que l’essentiel des activités « mobiles » sera effectué en dehors de la zone de coopération renforcée (les onze pays ayant décidé d’appliquer cette taxe).

Une conséquence serait en effet Continuer

14/05/13
Le-blog-de-philippe-tibi-icone

Créons un, deux, trois, mille Dailymotion…

 

L’intervention du Ministre du Redressement Productif dans la vente de Dailymotion a causé une nouvelle polémique autour des questions de patriotisme économique.

En vérité, tous les pays (sauf peut-être l’Angleterre) développent une sensibilité certaine face à l’acquisition d’actifs « stratégiques ». La France est dans les faits un pays très ouvert. L’exception française réside dans le caractère ostentatoire des protestations de ses autorités publiques.

L’intérêt de l’affaire Dailymotion est tout autre. Elle est en réalité un révélateur de la faiblesse de notre écosystème financier de développement de start-ups technologiques. Continuer

14/02/13
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Shadow banking vs Shadow market?

La crise financière actuelle a fait émerger le terme de « shadow banking », parfois abusivement traduit comme « finance de l’ombre » pour mieux décrire  une finance dérégulée exerçant sa coupable industrie aux dépens de la société. Je pense que la notion de « shadow market » gagnerait aussi à être expliquée.

Continuer

8/01/13
huffington post

Seule la vérité est révolutionnaire

Tribune parue dans le Huffington Post du 07/01/2013

Seule la vérité est révolutionnaire - Lenine

Toute politique doit être fondée sur des réalités. L’économie n’est pas une science « dure » et il n’existe pas de lois qui imposeraient le libéralisme économique ou son contraire. Mais il me parait important de prétendre agir sur le monde tel qu’il est, et non sur la base de représentations un peu datées. On peut détester la mondialisation, mais elle existe. On peut vouloir imposer des mesures de rétorsion commerciales aux pays émergents, mais il faut savoir qu’ils nous financent, aussi. On peut vouloir « nationaliser » la dette française, mais il faut avoir conscience de son ampleur (la moitié du patrimoine financier des français). Il faut sauver l’Etat providence, mais il faut avoir une claire conscience des déséquilibres inacceptables qui minent le contrat social..

Lien vers l’article sur le Huffington Post: http://huff.to/VF7OWc Continuer

2/12/12
Revue Banque financement de l'économie

Pour la création d’un Fonds de Financement de l’Economie Française (FFEF)

Pour la création d’un Fonds de Financement de l’Economie Française

Les grandes banques françaises et les compagnies d’assurance sont les moteurs traditionnels du financement de notre économie. Bâle 3 et Solvabilité 2 sont des nouvelles normes prudentielles qui vont paradoxalement réduire l’efficacité de cet écosystème. Nous nous en inquiétions dans notre récent post: Mais qui va financer l’économie française?, également publié le 9 décembre dans le Huffington Post.
La Revue Banque publie cette semaine en partenariat avec l’Amafi un Hors-Série consacré à cette importante question. Pas de croissance sans financement!  Pour y répondre, Christian Dargnat et moi même proposons la création d’un Fonds de Financement de l’Economie Française (FFEF), véritable atout pour notre économie et la place de Paris. Nous proposons de constituer ce fonds sur le modèle d’un fonds d’allocation d’actifs, géré selon un biais national. Un FRR souverain, en somme. Lire l’article ici Continuer